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碩士課程輔導
發(fā)布時間：2024-02-22 16:35
投資組合理論及其應用碩士課程涵蓋現(xiàn)代/后現(xiàn)代投資組合理論的幾個方面。介紹了存在不確定性的情況下的數(shù)學優(yōu)化技術，并介紹了從現(xiàn)代投資組合理論到資本資產(chǎn)定價模型的結果。該單元還研究了其他流行的模型，例如套利定價理論和 Black-Litterman 模型，并以一些行業(yè)中的熱門示例作為總結。該單元涉及一定程度的數(shù)學復雜性，因此學生應該熟悉數(shù)學方法。
現(xiàn)代投資組合理論(MPT)是一種投資理論，允許投資者構建一個資產(chǎn)組合，以在給定風險水平下最大化預期收益。該理論假設投資者是風險厭惡的;在給定預期收益水平下，投資者總是更喜歡較低風險的投資組合。
因此，根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資者必須通過更高的預期收益來獲得對更高風險水平的補償。MPT采用了分散投資的核心理念 - 擁有來自不同類別的資產(chǎn)組合比持有類似資產(chǎn)組合更為穩(wěn)健。
1.多元化
多元化是一種旨在通過持有不完全正相關的資產(chǎn)來最小化特異風險的投資組合配置策略。相關性簡單地指兩個變量之間的關系，它使用相關系數(shù)來衡量，該系數(shù)位于-1≤ρ≤1之間。
相關系數(shù)為-1表明兩個資產(chǎn)之間存在完美的負相關關系。這意味著其中一個資產(chǎn)的正向波動與另一個資產(chǎn)的負向波動相關聯(lián)。
相關系數(shù)為1表明完美的正相關關系。兩個資產(chǎn)在市場波動中同向移動。
組合內(nèi)資產(chǎn)之間存在完美正相關關系會增加組合的標準差/風險。通過持有不完全正相關的資產(chǎn)組合，分散可以降低特異風險。
例如，假設一個投資組合包含資產(chǎn)A和B。A和B的相關系數(shù)為-0.9。這個數(shù)字顯示了強烈的負相關關系 - A的損失可能會被B的收益抵消。這是擁有分散投資組合的優(yōu)勢。
2.多元化是否消除風險?
如果投資組合是多元化的，與之相關的特異風險較低或可忽略。這是因為一個資產(chǎn)的任何損失可能會被另一個資產(chǎn)的收益抵消(具有負相關性)。
系統(tǒng)性風險是指整個市場共同面臨的風險，不同于特異性風險，后者是特定于每個資產(chǎn)的。多元化無法降低系統(tǒng)性風險，因為所有資產(chǎn)都攜帶這種風險。
投資組合可以通過多種方式進行分散。資產(chǎn)可以來自不同的行業(yè)、不同的資產(chǎn)類別、不同的市場(即國家)和不同的風險水平。擁有分散的投資組合的關鍵在于持有那些不完全正相關的資產(chǎn)。
3.投資組合前沿
根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資組合前沿，也被稱為有效前沿，是一組投資組合，其在每個標準差(風險)水平上最大化預期回報。
4.預期回報
投資組合的預期回報是它可以提供給投資者的可能回報的概率分布的期望值。
考慮一個投資者持有一個投資組合，其中4000美元投資在資產(chǎn)Z上，1000美元投資在資產(chǎn)Y上。 Z的預期回報率為10%，而Y的預期回報率為3%。投資組合的預期回報為：
預期回報 = [(4000/5000)* 10%] + [(1000/5000)* 3%] = [0.8 * 10%] + [0.2 * 3%] = 8.6%
5.標準差
標準差度量資產(chǎn)的風險或波動性水平。它用于確定資產(chǎn)的運動在時間上(價值方面)是如何廣泛分布的。運動范圍更廣的資產(chǎn)具有更高的風險。
投資組合的標準差取決于：
投資組合中每個資產(chǎn)的標準差。
每個資產(chǎn)的權重。
每個資產(chǎn)之間的相關性。有關如何計算投資組合標準差的更多信息可以在CFI的《投資組合方差》文章中找到。
6.無風險利率
無風險利率指的是投資者在零風險資產(chǎn)上期望獲得的回報率。所有資產(chǎn)都帶有一定程度的風險;因此，通常具有低違約風險和固定回報的資產(chǎn)被視為無風險。無風險資產(chǎn)的一個例子是3個月的政府國債。
7.有效前沿
曲線的上部分(從點A開始)是“有效前沿” - 它是最大化給定標準差水平的預期回報的風險資產(chǎn)組合。因此，曲線上的任何投資組合都提供了給定風險水平下最佳的預期回報。
在有效前沿的點“A”是最小方差投資組合 - 最小化標準差/風險的風險資產(chǎn)組合。點“B”是最佳市場投資組合，其中包含至少一個無風險資產(chǎn)。它由切線表示，該切線切到有效前沿，也被稱為資本配置線(CAL)。
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